【兴业化工】扬农化工（600486）：严沉项目投资

　　扬农化工发布通知布告，其控股子公司江苏优嘉动物无限公司（以下简称“优嘉公司”）打算投资一批严沉项目，包罗严沉项目投资夯实持久成长根本。继南通一、二期项目后，公司再次发布弘大投资打算，打算总投资约20。22亿元投资扶植包罗11475吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂和2500吨/年氯代苯乙酮等产物。此次投资额远超南通一期，取南通二期已发布项目根基相当（见表1）；公司估计项目完全建成投产后，年均停业收入为15。41亿元，总投资收益率18。40%。从具体品种看，此次拟新建杀虫剂的体量跨越目前公司现有产能，且估计以拟除虫菊酯类农药为从。公司是目前全球独一正在农用、卫生两大菊酯系列产物都占领较高市场份额的企业（卫生菊酯国内70%以上份额，国际市场拥有率达到40%以上；农用菊酯国内市场份额跨越30%。）。此次项目投产后，将进一步巩固公司正在拟除虫菊酯类农药范畴的龙头地位。而噁虫酮做为卫生用杀虫剂，取公司现有菊酯类农药品种复配可构成系列化害虫抗性办理配方及产物，有益于维持和延缓公司菊酯类农药产物的生命周期。氨基甲酸酯、拟除虫菊酯等其他杀虫剂发生抗性的害虫防治结果显著。除草剂方面，苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能均为全球次要的品种，此中苯磺隆、高效盖草能全球终端产物发卖额跨越1亿美元。杀菌剂方面，丙环唑、苯醚甲环唑是全球前五大类杀菌剂，2014年全球终端产物发卖额别离为3。35、均为成长性较好的品种。上述新品种均具有较好的市场成长空间，同时进一步丰硕了公司除草剂、杀菌剂产物品种。此次项目标实施有益于公司实现产物系列化和逐渐高端化，不竭提拔公司全体合作力。该项目目前尚处于前置审批阶段(一般需要1年摆布时间)，陪伴项目标推进和产物的连续投产，将为公司持久成长性供给保障。等候南通二期投产。公司如东二期目前正在建项目录要包罗20000吨/年麦草畏等5个品种，项目于2016年年中开工扶植，估计本年上半年10000吨/年麦草畏产物无望逐渐建成投产。受益于孟山都相关转基因做物成功推广，全球麦草畏需求快增加可期；供给端则因手艺、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏龙头企业，产物将从供海外大客户，订单保障性强，将形成公司2017年主要增加点。公司菊酯营业稳中有增；麦草畏陪伴后续相关转基因做物的上市，将来公司如东二期项目标逐渐投产，以及此次弘大投资打算的出台，为公司持久成长性供给保障，夯实公司将来高成长的根本。考虑到此次发布项目尚正在进行前置审批工做，我们暂维持公司2017~2019年EPS别离为1。86、2。34、2。82元的预测，维持“买入”的投资评级。